Таргетирование инфляции: что это простыми словами

Что такое инфляционное таргетирование простыми словами

Инфляционное таргетирование — это политика центрального банка, направленная на достижение стабильности цен, которая заключается в установлении целевого ориентира уровня инфляции и достижении этого показателя с помощью инструментов монетарной политики.

При этом ценовая стабильность не означает нулевую инфляцию, речь идёт о наличие предсказуемо низкого темпа роста цен, который колеблется в узком коридоре.

Одно из главных преимуществ инфляционного таргетирования заключается в том, что оно сочетает в денежно-кредитной политике как «правила», так и «свободу действий».

Выбор количественного целевого ориентира инфляции основывается на нелинейной зависимости между темпами роста потребительских цен и производством, выявленной в ряде исследований.

Пороговое значение, после которого ускорение инфляции начинает оказывать негативное воздействие на рост экономики, для большинства развитых стран колеблется около 2%. Для развивающихся стран пороговое значение варьируется от 5% до 19% (в зависимости от выбора стран в период исследования).

Историческая справка

Задачей Центральных банков стран было регулирование валютного курса, который напрямую связан с ценой на золото.

Шведский экономист Кнут Викселль впервые обосновал идею о том, что задачей центральных банков должно стать удержание стабильности цен в стране и контроль за инфляцией.

Впервые действия по таргетированию инфляции приняла Новая Зеландия в 1990 г. Следом за ней ее примером воспользовались другие страны: Чили, Канада, Великобритания, Швеция, Финляндия.

В начале 2019 года экономисты РАНХ и ГС опубликовали научный доклад «Выгоды и издержки инфляционного таргетирования в России».

В докладе они представили анализ международного опыта проведения и последствий таргетирования инфляции. Предоставили свои выводы по выгодам для России развития экономики в условиях ценовой стабильности.

Есть ли альтернатива?

В то время как все признают эффективность инфляционного таргетирования в странах, которые следуют или могут следовать требованиям этой политики, нет единого мнения, как приспособить её для государств, зависящих от сырьевого экспорта, подобных Казахстану. По словам и. о. председателя правления Halyk finance Мурата Темирханова, в последние несколько лет авторитетные эксперты с мировым признанием и он сам считают, что вместо инфляционного таргетирования лучше использовать таргетирование роста номинального ВВП (ТРНВВП).

По мнению финансиста, ключевым отличием от ИТ является «двойной мандат», который позволяет повышение инфляции в краткосрочной перспективе, особенно если она относится к виду «инфляция издержек», когда цена ресурсов сильно влияет на стоимость конечного продукта, что зачастую наблюдается в Казахстане. «При таргетировании инфляции повышение таргета крайне нежелательно, так как это не только снижает доверие к политике ЦБ, но и чревато потерей контроля над инфляцией и в целом может быть просто трудно реализуемо», – добавил Мурат Темирханов.

Альтернативные методы денежно-кредитной политики

В качестве альтернативы таргетирования инфляции, центральные банки могут использовать:

• Валютное таргетирование — заключается в привязке курса национальной валюты к курсу валюты страны с низким уровнем инфляции.
• Денежное таргетирование — установление и достижение целевых ориентиров денежных агрегатов.
• Таргетирование номинального дохода — устанавливает ожидаемое значение прироста номинального ВВП.
• Таргетирование кредита — установление целевого значения прироста совокупной массы кредитных ресурсов.

Инфляционное таргетирование и цены активов

Несмотря на то, что целью инфляционного таргетирования является обеспечение стабильности розничных цен, экономисты признают, что рост денежной массы и кредитов может приводить к повышенной волатильности активов. В связи с этим, центральные банки, стремящиеся стабилизировать инфляцию и объём производства на достаточно длительном временном интервале, должны учитывать в своих решениях возможные долгосрочные неблагоприятные последствия в виде искусственного раздувания цен на активы.

Вариации

В отличие от обычного таргетирования уровня инфляции, Лоуренс Болл предложил таргетинг на долгосрочную инфляцию, таргетирование которого учитывает обменный курс и таргетирование индекса денежно-кредитных условий . В его предложении индекс денежно-кредитных условий представляет собой средневзвешенное значение процентной ставки и обменного курса. В этот индекс денежно-кредитных условий легко будет учесть многое другое.

В рамках «ограниченной свободы действий» таргетирование инфляции сочетает в себе две противоречащие друг другу денежно-кредитные политики — подход, основанный на правилах, и дискреционный подход, поскольку дается точный числовой целевой показатель инфляции в среднесрочной перспективе и реакция на экономические шоки в краткосрочной перспективе. Некоторые сторонники инфляции связывают это с большей экономической стабильностью.

Опыт развитых стран по таргетированию инфляционных процессов

Первыми, кто стал применять на практике методы таргетирования, стали швейцарские и немецкие банки в 70-х годах прошлого столетия. Эти меры были приняты в ответ на происходящий в ту пору крах валютной международной системы (Бреттон-Вудской). Германия еще помнила гиперинфляцию, происходящую в стране в 20-е годы XX века и не желала ее повторения. Данный подход возымел полноценный успех, что и дало таргетированию «зеленый» свет.

Следом данной антикризисной политикой воспользовались ведущие банковские организации таких стран, как:

• Австралия;
• Канада;
• Новая Зеландия;
• Англия;
• Швеция.

Вскоре к ним примкнули и банки Венгрии, Кореи, Чили, Таиланда, Бразилии, Чехии, ЮАР, Польши, Мексики и, конечно, России. Центробанк РФ уже неоднократно демонстрировал довольно решительные действия, направленные на последовательность в осуществлении принятых решений, это касается и политики таргетирования.

Разновидности таргетинга

Для того чтобы лучше понимать, как это работает, необходимо ознакомиться с основными разновидностями таргетинга. Каждый из нижеперечисленных методов имеет свои особенности. Для того чтобы достичь максимальной эффективности от таргетированной рекламы, специалисты рекомендуют использовать сочетания из нескольких приемов.

Гео-таргетинг

Данная разновидность считается самым распространенным методом таргетированной рекламы. В данном случае, из общей потребительской массы выбираются те пользователи, что соответствуют заданным географическим критериям. Основываясь на одном из вышеприведенных примеров, можно сделать вывод, что компании, действующей на территории Краснодара, нецелесообразно работать с потребителями из всей России.

Рекламу, таргетированную по географическому принципу, можно разделить на две отдельных категории: расширенный и локальный способ. Эти методы различаются лишь точностью определения данных. В случае с расширенным способом, рекламодатель взаимодействует с пользователями конкретного региона. Использование локального метода позволяет найти целевую аудиторию, проживающую в радиусе 500 метров от месторасположения рекламодателя.

Временной

Данный метод более целесообразно использовать в сочетании с контекстной рекламой. Задачей рекламодателя является выбор определенного временного промежутка, в течение которого будет демонстрироваться объявление. Нужно отметить, что при использовании этого метода можно установить не только определенное время дня, но и сами дни. Как правило, рассматриваемая методика применяется теми компаниями, что обслуживают заявки, поступающие от клиентов только в рабочее время. В этом случае, круглосуточная демонстрация рекламных объявлений нецелесообразна, поскольку работники рекламодателя не смогут взаимодействовать со своей аудиторией в нерабочее время.

Для увеличения результативности этого метода, специалисты рекомендуют выявить «горячие часы». Данный термин обозначает высокий пик пользовательской аудитории, которая составляет потребительскую массу. Как правило, более семидесяти процентов пользователей интернета проявляют свою активность в вечерние часы. Для того чтобы определить время максимального уровня пользовательской активности, необходимо провести подробный анализ рекламной стратегии.

Тематический

Существуют отдельные приемы, использование которых позволяет выбрать те рекламные площадки, что имеют общее тематическое направление с объявлением рекламодателя. Как правило, такие объявления размещаются на тех ресурсах, что относятся к той же категории, что и сайт рекламодателя. Существует множество различных бирж по продаже баннерной рекламы, которые позволяют рекламодателям выбрать любую категорию для размещения своего объявления. Для получения максимального результата от размещения объявления, необходимо правильно выбрать те площадки, где будет размещена реклама.

Демографический

1. Половая принадлежность.
2. Возраст.

Потребительская аудитория будет отбираться по данным параметрам на основе анализа базы данных социальной сети

При выборе этого метода таргетирования, очень важно задать географические параметры, иначе рекламная ссылка будет демонстрироваться всем людям, подходящим под вышеперечисленные критерии

Таргетирование, как основные меры защиты от инфляции

Рассуждая о том, что такое таргетирование инфляции, необходимо обратить внимание на деятельность Центрального банка рассматриваемой страны. Ведь именно это финансовое учреждение использует в целях стабилизации кризисного периода такое направление

В роли главного финансового института выступает:

• в России: Центробанк РФ;
• в США: Федеральный Резерв (или FED);
• в странах Евросоюза: Европейский Центробанк.

Если говорить простыми словами, то такую методику, как таргетирование, можно обрисовать следующими моментами:

1. Центробанк четко обозначает цель, касающуюся уровня инфляционных процессов. Они должны находиться в умеренно-положительных рамках, что позволит стимулировать и улучшать показатели экономического роста.
2. Проводит разноплановую политику, итогом которой становится изменение и корректировка базовой ключевой ставки. Это действие помогает сдерживать темпы роста кризиса и подводит инфляцию к ранее установленным рамкам.

Шаги действия Центробанка по политике таргетирования

Главные задачи

Политика таргетирования инфляции сводится к достижению показателей кризиса в пределах 2,00%. Российский ЦБ устанавливает планку до 4,00%. При внедрении в жизнь методов, направленных на достижение этого уровня, следует учитывать, что ценовая рыночная политика на продукты и потребительскую корзину достаточно изменчивая (волатильная) и зависит от многих факторов (урожай, изменение в налоговом законодательстве и ситуации внешних рынков).

Поэтому одновременно Центробанк отслеживать и контролирует все подобные процессы. К одной из мер, направленных на подобную корректировку, является процентная ставка, ключевая для позиции кредитно-финансовых учреждений страны. Изменение данного показателя не приводит к моментальному изменению дел, эта политика имеет длительное, постепенное, но надежное воздействие.

Суть проводимых мер

Режим таргетирования инфляции действует на основании прогноза ЦБ РФ относительно предполагаемого изменения ценовой политики и последующего сравнения показателей с поставленными целями по корректировке инфляции. Полученная разница и показывает масштаб проводимых действий в кредитно-финансовых программах. Результатом становится запланированный уровень инфляции (до 4,00%).

Необходимые условия для таргетирования

Исходные требования к таргетированию

Центральный банк придерживается два типа условий, требуемых для грамотного осуществления запланированных действий по стабилизации кризиса. Это:

1. Необходимый уровень независимости ЦБ от правительства. Это касается выбора нужных инструментов, задействованных в осуществлении запланированных действий.
2. Отказ органов власти от проводимого тарегтирования в отношении иных показателей экономической сферы. Например, в регулировке уровня зарплаты, занятости населения и валютного курса.

Схема действий

К главным мероприятиям, направленным для эффективного осуществления разработанного плана таргетирования, относятся несколько направлений. В частности:

• разработка модели прогнозирование (методологии);
• определение основных инфляционных показателей, необходимых для осуществления таргетирования;
• привлечение на свою сторону участников рынка и работа в целях их понимания, что поставленные цели по стабилизации кризиса намного важнее, чем все остальные;
• выбор основного монетарного инструмента, с помощью которого и будет проводиться работа по снижению кризисных показателей;
• исследование и определение по итогам иных эффективных инструментов для достижения целевого порога инфляции.

Режимы таргетирования инфляции

Существует три основных режима инфляционного таргетирования. Выбор того или иного режима определяется рядом показателей:

• Степень доверия к банковской системе в стране;
• Прозрачность ведения денежно-монетарной политики;
• Устойчивые показатели макроэкономических параметров;
• Устойчивые политические институты;
• Гибкость реагирования субъектов на изменения.

1. Режим полного (полноценного) таргетирования инфляции. Используется в высокоразвитых странах. Целевые ориентиры имеют четкие показатели. У населения и бизнеса высокое доверие к национальному ЦБ. (Япония, США, Швейцария, Сингапур и др.)
2. Режим выборочного (эклективного или замаскированного) таргетирования инфляции. Применяют в развитых странах. В Этом случае инфляционные цели определены недостаточно четко, но в стране существует низкая инфляция, которая обеспечивает достаточно стабильный рост экономики. (Европейские страны, южно-африканские и др.)
3. Режим упрощенного (экспериментального) таргетирования инфляции. Используется странами, где наблюдается недостаточное (низкое) доверие к экономическим властям. Страна еще не выбрала четких позиций по установлению ориентиров. (Восточно-Европейские страны, страны бывшего СССР, в том числе Россия).

Список литературы / References

Obstfeld M., Shambaugh J. C., Taylor A. M. (2004). Monetary sovereignty, exchange rates, and capital controls: The trilemma in the interwar period.  IMF Staff Papers, Vol. 51, Special Issue (April), pp. 75–108.

Юдаева К. О возможностях, целях и механизмах денежно-кредитной политики в текущей ситуации. Вопросы экономики, №9, 2014. с. 4-12.

Интервью Председателя Банка России Э.С. Набиуллиной РБК 29 июня 2015 года — «Нет цели по конкретным значениям курса рубля».

Особое мнение члена Национального финансового совета С. Ю. Глазьева по проекту решения НФС «Об Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политике на 2015–2017 гг.».

Таргетирование инфляции ЦБ РФ

Политика денежных властей не должна задевать другие показатели, такие как заработная плата и валютные показатели. Это должно учитывать государство, которое поддерживает регулярный курс обмена.

Если выбран плавающий управляемый курс, то таргетирование инфляции призвано максимально улучшить инвестиционную ситуацию в стране. Появятся новые возможности для извлечения прибыли. Выполнение этих условий достаточно для проведения денежной политики, которая соответствует принципам таргетирования. В этом случае в её состав должны быть включены такие компоненты:

• формирование целей инфляции на определённое время вперёд;
• достижение этой цели должно выступать приоритетом;
• формирование оптимальной модели экономического развития;
• применение ясных принципов при реакции на появляющуюся инфляцию.

Это подразумевает, что у властей есть технические и институциональные возможности создавать и прогнозировать инфляцию, оценивать влияние своих шагов на неё в будущем и прочие главные показатели макроэкономики.

Квалификационные признаки инфляционного таргетирования

• Денежные власти устанавливают и публично объявляют количественную цель по инфляции, которая признается главной (конечной) целью денежно-кредитной политики.
• Центральный банк опирается на процентную политику (управление краткосрочной процентной ставкой), что отличает инфляционное таргетирование от других режимов денежно-кредитной политики.
• Решения по денежно-кредитной политике основаны на широком массиве информации, включая прогнозы развития экономики и инфляции.
• Центральный банк несет публичную ответственность за достижение количественной цели по инфляции, для чего обеспечивает транспарентность решений по денежно-кредитной политике.

После глобального финансового кризиса 2007—2008 годов произошла модификация инфляционного таргетирования, которая смешала его квалификационные признаки. Хотя ценовая стабильность как конечная цель денежно-кредитной политики сохранилась, другие отличительные особенности режима претерпели изменения. Центральные банки приобрели двойной мандат (ценовая и финансовая стабильность), появились элементы таргетирования денежного предложения, произошёл отход от краткосрочной процентной ставки как основного инструмента денежно-кредитной политики, новации в политике коммуникаций коснулись раскрытия прогноза будущей ставки и альтернативных оценок инфляции.

Почему курсы доллара и евро падают

Эксперты «Кошт урада» видят как минимум 3 причины укрепления белорусского рубля.

— Во-первых, на ситуацию влияют действия Национального банка. Свою задачу он видит не столько в курсовой политике, сколько в инфляционной. Ценовая стабильность достигается Нацбанком за счет применение режима монетарного таргетирования.

Нацбанк пытается не дать разогнаться инфляции за счет большого объема рублей в экономике, отмечают эксперты. Напомним, за два последних месяца широкая денежная масса выросла больше чем на 2,2 миллиарда рублей.

— В этой связи существующие курсы играют регулятору на руку: по более низкому курсу меньше рублей выходит на рынок. Население при этом сдает валюту все охотнее, формируя устойчивое предложение. Скупая излишки валюты Нацбанк пополняет свои резервы и выплачивает валютные долги. В условиях ограничения доступа к зарубежным источникам рефинансирования госдолга население, продающее валюту, становится важным источником ее поступления.

Вторая причина укрепления рубля, которую называют эксперты, связана с первой. Это падающие доходы населения, из-за чего люди идут в банке менять свои валютные заначки на рубли. Это позволяет Нацбанку скупать излишки.

— Спрос на валюту сам по себе несколько ниже, чем мог быть в силу эпидемиологических ограничений, лишивших большое число населения привычного им зарубежного отдыха, — говорят эксперты. — Кроме того, население понемногу расстается с валютными сбережениями для поддержания текущего уровня потребления. Также подключатся экспортеры, которые принесли в первом полугодии значительно валютной выручки большое ожидаемого.

О том, что чистое предложение иностранной валюты поддерживает курс белорусского рубля, считают также экономисты Евразийского банка развития.

Напомним, из-за разогнавшейся инфляции снижаются реальные пенсии. В августе также упали реальные зарплаты, они снизились почти во всех регионах, а также во многих отраслях. Также снизилась средняя зарплата, также заработки бюджетников. Реальные доходы населения существенно замедлили рост.

— В-третьих, на динамику курсов в Беларуси влияют внешние факторы: курс американской и европейской валют зависят от политики центральных банков, которые заняты ростом экономик на фоне преодоления кризиса с коронавирусом и высокими инфляционными ожиданиями, — говорят аналитики. — Устойчивости же российскому рублю придают цены на энергоносители. С учетом того, что основной поток экспорта товаров идет на рынок восточного соседа, более высокий курс российского рубля по отношению к белорусскому делает отечественную продукцию привлекательнее.

Проще говоря, импорт на российский рынок приносит дополнительные поступления в госбюджет, что способствую укреплению белорусского рубля.

В ЕАБР ранее среди возможных причин укрепления курса белорусского рубля называли рост денежных переводов от трудовых мигрантов.» Нельзя исключать и возможное увеличение поступлений денежных переводов мигрантов в условиях восстановления экономики России и мира. Чистое предложение иностранной валюты поддерживает курс белорусского рубля», — отмечали в организации.

Действия Центробанка РФ

Политика таргетирования инфляции в России происходит путём оказания влияния на стоимость денег, т. е. ключевую ставку. Банк РФ прямым образом воздействует на наиболее краткосрочные ставки монетарного рынка, приближая их к уровню рефинансирования. При этом руководство ЦБ предполагает, что этого влияния должно хватить, чтобы изменения по ключевой ставке повлияли на депозитные ставки банков, оказывающие влияние на решения населения о сбережении, потреблении, вкладывании свободных ресурсов.

И как результат, на уровень инфляции и основные показатели экономической жизни. ЦБ РФ устанавливает показатель ключевой ставки так, чтобы достичь поставленные цели по уровню инфляции в среднесрочном периоде. Это объясняется тем, что проводимая монетарная политика воздействует на экономику постепенно, на протяжении определённого периода.

Проведение таргетирования для предупреждения нулевой инфляции

Низкий уровень инфляции в развивающихся странах опасен для ослабленной экономики. Нулевая инфляция несет в себе угрозу дефляции.

Опыт в Японии показал насколько опасна дефляция. Что происходит при отрицательной инфляции?

• Зарплата населения снижается;
• Люди не могут погасить кредиты из-за низкой зарплаты;
• Уровень покупательской способности сильно снижается, так как люди ждут понижения цены на крупные приобретения;
• Растет безработица.

Поэтому задача Центрального банка заключается в поддержании оптимальной инфляции, а при нулевых показателях стремиться ее повысить. Только в этом случае экономика страны будет показывать рост и не сказываться на платежеспособности населения и компаний.

Какой результат приносит таргетирование инфляции

Многие критики Российского Центрального банка прогнозируют замедление экономического роста вследствие инфляционного таргетирования. Они предлагают перейти к другим методам денежно-кредитной политики:

1. Проводить операции на открытом рынке по купле-продаже государственных ценных бумаг;
2. Воздействовать на курс рубля с помощью валютных интервенций;
3. Таргетирование денежной массы нацвалюты;
4. Эмиссия облигаций ЦБ.

В 2017 году эксперты МВФ провели анализ на тему таргетирования инфляции и ее последствия на экономику страны. Они пришли к выводу, что после введения в стране таргетирования инфляции происходит:

• Снижение уровня инфляции;
• Снижается волатильность нацвалюты;
• Отсутствует влияние инфляции и волатильности на экономический рост и увеличение ВВП.

Кроме того к аргументам в пользу эффективности инфляционного таргетирования можно отнести:

• Четкая и понятная формулировка цели ЦБ по достижению уровня инфляции;
• Независимость ЦБ в выборе инструментов денежно-кредитной политики;
• Прозрачность отчетности ЦБ РФ перед обществом.

Основные этапы инфляционного таргетирования

1. Объявление инфляционной цели.
2. Определение целевых ориентиров инфляции.
3. Определение горизонта таргетирования. Сегодня оптимальным считается горизонт от 8 до 19 кварталов, тогда как в классическом варианте — 1 год. Определение горизонта зависит, в первую очередь, от уровня инфляции на момент определения таргета.
4. Определение индекса, служащего операционным таргетом. Чаще всего это индекс потребительских цен (ИПЦ).
5. Ширина диапазона. Органы монетарного регулирования должны принять оптимальное для себя решение, выбирая из двух крайностей: узкий диапазон, который сложно контролировать, или широкий диапазон, который может быть расценен как слабость монетарных властей.

Существующие режимы инфляционного таргетирования

• Полное (полноценное) таргетирование инфляции. Имеет четкие целевые ориентиры инфляции, а другие монетарные цели характеризуются определенной гибкостью.
• Эклективное или замаскированное (выборочное) таргетирование инфляции. Инфляционные цели не всегда чётко определены, другие монетарные цели гибкие.
• Экспериментальное (упрощённое) таргетирование инфляции. Нет чётких целевых ориентиров инфляции, другие монетарные цели очень гибкие.