Денежно-кредитная (монетарная) политика: суть, инструменты и типы

Монетарная политика в России

Монетарная политика государства: понятие, виды, инструменты, методы – все это создает теоретическую базу для принятия решений. Но оценить деятельность ЦБ на практике довольно сложно.

За 2014 год экономическая ситуация в России очень изменилась, это затронуло и рынок финансов. Причиной тому стали внешние искусственно созданные факторы. Оценивать в этих условиях эффективность той или иной политики в сфере экономики вдвойне сложнее.

Но в целом можно сказать, что основными тактическими целями ЦБ являются:

• сдерживание темпов инфляции;
• управление валютным курсом;
• стимулирование деловой активности.

Контроль уровня инфляции – это основная задача ЦБ России в течение последних 10 лет. Кроме того, открытая экономика страны подвержена внешним воздействиям, и нет возможности не вмешиваться в формирование курса рубля, поэтому устанавливаются валютные коридоры. От этой практики планируют отказаться и в дальнейшем сосредоточить все усилия на стабильных низких уровнях инфляции.

ЦБ РФ часто в качестве инструмента воздействия использует ставку рефинансирования. Также регулярно осуществляется контроль количества денег в обращении и операций с ценными бумагами.

ЦБ России обладает достаточно большой самостоятельностью, что в целом позитивно влияет на проведение монетарной политики. Все реже отмечаются противоречия в принимаемых решениях. Регулярно проводится анализ и корректируются текущие цели и методы их достижения, что позволяет говорить о гибкости монетарной политики.

О таргетировании

Таргетирование – термин, применяемый для обозначения стратегии, либо набора мер, позволяющих достичь цели. Ещё в этом случае пользуются словом «целеполагание». Предполагается совершение нескольких действий для достижения результата:

1. Определение конкретных целей;
2. Применение инструментов для достижения результатов;
3. Ответственность за результаты политики.

В зависимости от номинального якоря, кредитно-денежная политика может поддерживать один из трёх возможных режимов:

• Инфляционный;
• По валютному курсу;
• Денежный.

Согласно сложившейся практике, количественно-ориентированные номинальные якоря ведут к уменьшению инфляции. Волатильный экономический рост в таких ситуациях не такой сильный. Применяются различные типы денежно-кредитной политики.

Когда центральный банк выбирает промежуточную цель, то надо ориентироваться на два главных фактора:

1. Организация должна быть способна управлять целью;
2. Устойчивая, прогнозируемая связь с конечной целью политики.

Изменение ставки рефинансирования

Это второй инструмент монетарной политики. Кстати, используется он шире первого. На самом деле он гибче и сложнее. Дело в том, что банки предоставляют кредиты не всегда из собственных средств. Принято заимствовать их у ЦБ. Тот, в свою очередь, не просто так их предоставляет. Он устанавливает учетную ставку. То есть коммерческие банки берут одну сумму, а возвращают другую, побольше. Чем выше ставка рефинансирования, тем меньше финансовые учреждения обращаются к ЦБ. Следовательно, и кредитуют потребителя реже. Тем самым достигается уменьшение денежной массы. А когда необходимо «расшевелить» рынок, ЦБ эту ставку снижает. Банки срочно бегут за кредитами и, соответственно, раздают их всем желающим. Так, если упрощенно, действует денежно-кредитная монетарная политика. На самом деле решения принимаются на вершине пирамиды. Ведь средства не могут течь в произвольном направлении. Существует их источник. Им является ЦБ государства. Он и влияет на количество денег, что находятся в обращении.

Пиковая инфляция

― В случае, если дезинфляционный тренд быстро сформируется, ключевая ставка не окажется избыточно высокой, а в противном случае можно будет продолжить ужесточение политики на декабрьском заседании. На наш взгляд, предел для повышения ключевой ставки в этом цикле ужесточения составляет 7,5%, ― подчеркнул Станислав Мурашов.

В сегменте непродовольственных товаров прирост цен существенно стабилизировался, а продуктовая инфляция со значительной долей вероятности в ближайшие месяцы будет нивелирована, ожидает аналитик банка «Хоум Кредит» Станислав Дужинский. Он также полагает, что введение новых значений макропруденциальных надбавок к капиталу розничных банков и изменение параметров фискальной политики продолжат ограничивать потребительский спрос в ближайшее время. С учетом этого в «Хоум Кредите» прогнозируют, что в IV квартале 2021-го инфляционное давление начнет снижаться.

7-процентный барьер

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Дмитрий Коротаев

По данным консенсус-прогноза «Известий», по итогам этого года инфляция окажется на уровне 7%, опустившись с 7,4% в сентябре. В ноябре-декабре уровень годового роста цен начнет снижаться, но в значительной степени за счет эффекта высокой базы конца 2020-го, считает главный аналитик ПСБ Денис Попов. По его предположениям, сдерживающее влияние монетарной политики на инфляцию в полной мере проявится в I квартале 2022-го и будет нарастать. На конец следующего года в ПСБ прогнозируют инфляцию вблизи таргета ЦБ ― на уровне 4,3% год к году.

Вслед за повышением ключевой ставки теми же темпами вырастет и стоимость кредитов, отметил начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев. Он добавил, что ставки по депозитам также продолжат расти, но медленнее и не в полную величину изменения ключевой. Внутренний долговой рынок уже заложил возможность повышения основного показателя до 7,25%, сообщил эксперт, подчеркнув, что негативная реакция может последовать, если ЦБ подаст рынкам еще более «ястребиный» сигнал.

В «Ренессанс Кредите» добавили, что на минимальное повышение ключевой ставки рубль отреагирует скорее негативно, однако в целом для российской валюты на данный момент монетарная политика ― не доминирующий фактор.

Функции государства

Государственные функции не ограничиваются регулированием экономики, а распространяются и на другие сферы жизни. Во всех вопросах, в которых общество нуждается в помощи и контроле, должна присутствовать «рука государственной власти».

К ее функциям относятся:

1. Поддержание стабильности и роста экономики.
2. Защита прав и свобод всех лиц — физических и юридических.
3. Контроль движения денег.
4. Перераспределение денежных потоков.
5. Производственная деятельность.
6. Внешнеэкономическая и политическая деятельность.
7. Содействие развитию фундаментальной науки.
8. Решение экологических и других глобальных вопросов.

У каждой из этих функций есть свои институты, цели и задачи, инструменты и методы, при помощи которых они реализуются. В частности, монетарная политика и ее цели служат для работы с финансовым рынком, который является частью экономической системы.

Что это даст бизнесу? А физическим лицам?

А.А. Алиев:

– ЦБ России в последнее время активно борется с ценовой нестабильностью, через инструмент таргетирования инфляции. Это важный критерий для жизни людей и ведения бизнеса. При низкой инфляции банки снижают стоимость капитала, деньги для бизнеса более доступны. Упрощается финансовый и инвестиционный потенциал для бизнеса. Активность бизнеса в последствие может дать пользу, выраженную в росте ВВП.

Физическим лицам номинально это обеспечивает более высокий уровень дохода, при прочих равных условиях. Также устойчивые цены способны поддерживать постоянный потребительский спрос.

Объекты, субъекты и предметы

Здесь можно выделить несколько основных параметров:

• Денежные власти, отвечающие за политику, становятся проводником;
• Предметы у этой сферы следующие: текущая ликвидность для банковского сектора, номинальный курс валют, процентная ставка краткосрочного номинала, предложение денег. В последнем случае речь о денежных агрегатах либо базах;
• Субъекты – это экономические агенты и участники финансового рынка, с которыми взаимодействует не только центральный банк, но и другие финансовые учреждения страны. Сам центральный банк в эту группу тоже входит;
• В число объектов входят – спрос и предложение на рынке. Они меняются в результате решений, принимаемых со стороны регуляторов.

Инструменты денежной политики

Основными инструментами денежной политики,наиболее часто используемыми ЦБ, являются:

• установление обязательной нормы резервирования;
• регулирование официальной учетной ставки;
• операции на открытом рынке.

Нормы резервирования означают, что коммерческие банки обязаны держать определенную часть привлеченных депозитов в ЦБ. ЦБ играет роль резервного финансового института страны и может использовать накопленные таким образом ресурсы для поддержания стабильности финансовой системы, страхования определенной части вкладов и предоставления кредитов коммерческим банкам в чрезвычайных обстоятельствах. Они выполняют две основные функции: создают условия для текущего регулирования банковской ликвидности, представляя собой инструмент жесткого регулирования, и одновременно являются ограничителем кредитной эмиссии, причем значение второй функции постоянно возрастает, поскольку ЦБ все большее предпочтение отдают более гибкому инструменту регулирования.

Учетная ставка — это процент, под который ЦБ предоставляет ссуды коммерческим банкам. Официальная учетная ставка — ориентир для банковских ставок по кредитам. Чем выше уровень официальной учетной ставки, тем выше стоимость кредитов рефинансирования ЦБ. Именно поэтому политика изменения учетной ставки представляет собой вариант регулирования качественного параметра денежного рынка — стоимости банковских кредитов. Посредством манипулирования учетной ставкой ЦБ воздействует на состояние не только денежного, но и финансового рынка. Так, рост официальной учетной ставки влечет за собой повышение ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, что в свою очередь обусловливает уменьшение спроса на ценные бумаги и увеличение их предложения.

Спрос на ценные бумаги падает со стороны как небанковских учреждений, поскольку более привлекательными становятся депозиты, так и кредитных институтов, поскольку при дорогих кредитах более выгодным становится прямое финансирование. Предложение ценных бумаг возрастает в связи с тем, что они дешевеют. Таким образом, учетная политика ЦБ представляет собой механизм непосредственного воздействия на ликвидность коммерческих банков посредством изменения стоимости кредитов рефинансирования, что косвенно оказывает влияние на экономику страны в целом.

Операции на открытом рынке представляют собой куплю-продажу ЦБ государственных ценных бумаг или первоклассных коммерческих векселей. Посредством них ЦБ воздействует на ликвидность банковской системы (количество денег в обращении) и процентные ставки. Продажа векселей и облигаций влечет за собой уменьшение денежной массы и падение процентных ставок; покупка имеет противоположный эффект. Операции на открытом рынке — наиболее действенный и гибкий рыночный инструмент денежно-кредитной политики ЦБ, обеспечивающий эффективное воздействие на денежный рынок и банковский кредит, а следовательно, на экономику. Механизм операций на открытом рынке несложен, что делает его привлекательным для использования. Однако операции на открытом рынке имеют и слабые стороны.

Во-первых, когда ЦБ продает ценные бумаги, многое зависит от того, покупают ли их банки и частные лица. Если их покупают банки, то воздействие на их коэффициент ликвидности будет незначительным, поскольку большинство таких ценных бумаг относится к ликвидным активам.

Во-вторых, важно, насколько близко к минимально допустимому уровню банки поддерживают свой коэффициент ликвидности. Если коэффициент ликвидности банка близок к минимально допустимому уровню, то ему придется сократить суммарные депозиты или ссуды

Если же разрыв достаточно велик, то, чтобы повлиять на банки, потребуется продать ценные бумаги на огромные суммы. В некоторых странах были времена, когда банки поддерживали очень высокий уровень ликвидных активов именно для того, чтобы помешать правительству использовать вышеописанный метод.

Рассмотренные инструменты не исчерпывают арсенал денежно-кредитного регулирования экономики. В некоторых странах ЦБ прибегают к таким методам, как установление кредитных ограничений, лимитирование уровня процентных ставок по депозитам и кредитам коммерческих банков, портфельные ограничения и др. Выбор и сочетания денежно-кредитных инструментов зависит, прежде всего, от задач, которые решает ЦБ на том или ином этапе экономического развития.

Синонимы

денежно-кредитная политика

Какие цели у монетарной политики?

Зачем государства вообще занимаются чем-то подобным? Монетарная политика направлена на сглаживание циклических колебаний: во время роста она не дает экономике страны перегреваться, во время кризиса — подстегивает экономическую активность. Вот ее основные цели:

1. Реакция на значимые события. На экономику может повлиять что угодно (и не всегда хорошо): тут и действия других государств, и стихийные бедствия. Задача центрального банка — своевременно отразить угрозы и не дать им негативно повлиять на экономику страны.
2. Равновесие платежного баланса страны. Другими словами, обеспечение платежеспособности страны при торговле с другими странами. Чем ниже курс национальной валюты, тем проще отечественным предприятиям продавать свою продукцию за рубеж, но тем дороже будет обходиться импорт. Найти правильный баланс — задача монетарной политики.
3. Полная занятость ресурсов. Монетарная политика следит и за тем, чтобы эффективно использовались все экономические ресурсы страны. Прежде всего, рабочая сила. При грамотной монетарной политике уровень безработицы должен быть минимальным, а предприятия будут работать на полную мощь.
4. Контроль инфляции. Как высокая, так и слишком низкая инфляция несут угрозу для национальной экономики и благополучия граждан. Монетарная политика стремится, среди прочего, сгладить неблагоприятные эффекты инфляции и защитить ваши деньги от обесценивания.

Образовательное

Инфляция и дефляция: причины и последствия

Даня Козлов

Все цели монетарной политики направлены на поддержание экономического роста и финансовой уверенности граждан.

Цели и задачи денежно-кредитной политики

Как известно из учебников по экономике и из опыта – экономика государств мира преодолевает циклическое развитие. Поэтому монетарная политика должна работать всегда – во время бурного роста не нужно давать экономике перерабатывать, а в кризисные времена нужно наоборот, подбадривать экономику и подстегивать экономический рост.

Вот главные цели данной политики:

Реагировать на глобальные экономические и политические события

Это важно в первую очередь, т.к. экономика находится под влиянием различных событий, будь то кризис, стихийное природное явление, экономическое давление других стран или чрезвычайная ситуация

Здесь Центробанк и правительство должны вовремя устранять последствия угроз и не давать им негативно влиять на экономику.
Обеспечивать равновесие платежного баланса государства. Здесь монетарная политика должна обеспечить возможность полноценной международной торговли. Для производителей страны при низком курсе национальный валюты выгодно продавать свою продукцию за рубеж. Однако, чем дешевле валюта, тем дороже обходится ввоз товаров (импорт). Поэтому в этой задаче важен грамотный баланс и равновесное состояние.
Контролировать полноценное использование ресурсов. Здесь задача денежно-кредитной политики – следить за эффективным и целевым использованием ресурсов (капитала, материала, денег, труда) в производстве. Главный ресурс для любого государства – рабочая сила. Поэтому правительство должно обеспечивать минимальный уровень безработицы и снижать её.
Контролировать уровень инфляции. И высокое значение инфляции и низкое негативно влияют на экономику страны. Поэтому, чтобы сбережения граждан не сгорели и экономика не обрушилась, нужно контролировать умеренный уровень инфляции.

От чего зависит выбор инструментов политики ЦБ

Монетарная политика, цели, инструменты и последствия ее осуществления зависят от множества факторов. Среди них можно выделить:

1. Степень свободы рынка. Чем совершеннее рыночные механизмы, больше свободы у предпринимателей и финансовых учреждений, тем мягче будут методы монетарной политики и, соответственно, ее последствия.
2. Уровень независимости ЦБ. Денежный рынок и монетарная политика неотрывно связаны, но не только показатели рынка капиталов влияют на деятельность ЦБ. Есть более глобальные государственные задачи, и от них будут зависеть инструменты и методы проводимой политики. Если ЦБ имеет большую степень независимости, он реже применяет административные меры регулирования и не отдает предпочтения государственному аппарату в кредитовании. В противном случае ЦБ может стать спонсором для бюджета страны.
3. Взаимосвязь разных видов государственного управления. Денежно-кредитная система и монетарная политика государства неразрывно связаны с бюджетной и налоговой системой и политикой. Если действия не будут скоординированы, цели будут разнонаправленными, то разбалансированность системы приведет к негативным последствиям для всей экономики.
4. Гибкость ЦБ. При хорошей организации, минимизации временных лагов и регулярном проведении анализа гибкость действий ЦБ увеличивается, а значит, меняются и подстраиваются под текущую ситуацию цели и методы, увеличивается эффективность работы. Если ЦБ строго следует плану и выработанной стратегии, то результаты будут хуже.
5. Стабильность финансовой системы. Чем более предсказуемой будет реакция коммерческих банков на те или иные действия ЦБ, тем эффективнее будет монетарная политика.
6. Индивидуальность конкретной финансовой системы. Одни и те же методы и инструменты в разной экономической и социальной среде дадут разнонаправленные результаты. Поэтому каждый ЦБ должен прорабатывать свою политику индивидуально, а не копировать действия банков в других странах.

Для достижения целей регулирования рынка денежных средств монетарная политика государства должна учитывать все эти факторы, быть гибкой и последовательной.

Цели регулирования экономики на государственном уровне

Для того чтобы управлять экономикой, надо понимать в какой точке находится система на данный момент и какие цели являются основными. После этого определяются инструменты, которые лучше всего повлияют на текущую ситуацию и приведут к желаемому результату.

Какими могут быть цели экономического регулирования:

1. Увеличение государственных доходов.
2. Приближение к полной занятости.
3. Умеренные темпы инфляции, стабильность цен.
4. Экономический рост.
5. Доминирование законов свободной конкуренции.
6. Стабилизация экономики и т.д.

Для управления экономикой страны используется монетарная и фискальная политика государства. Первая влияет на систему при помощи рынка денег, вторая — бюджетных и налоговых механизмов.

Какими инструментами пользуется монетарная политика?

У монетарной политики есть три основных инструмента:

1. Изменение процентной ставки, под которую центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам. Банки тоже берут деньги в долг, только не друг у друга, а у «банка банков». То, под какой процент они будут занимать деньги, и определяет монетарная политика. Здесь все так же, как и у людей: чем ниже процент, тем охотнее коммерческие банки будут брать в долг. И тем доступнее их кредиты будут для населения.
2. Изменение нормы обязательных резервов. У коммерческих банков тоже бывают неприятности. Чтобы защитить вкладчиков от возможного банкротства, центральный банк обязует банки хранить часть средств у себя в качестве резерва. Их нельзя тратить и выдавать в кредит. Уменьшая или увеличивая требования к норме обязательных резервов, центральный банк регулирует количество денег в обращении. Чем выше эти резервы, тем надежнее банки для потребителей.
3. Операции на открытых рынках. Центробанк может ослабить или усилить национальную валюту путем покупки других валют на средства из своих резервов. Также к операциям на открытых рынках относится торговля ценными бумагами. Продажа ценных бумаг увеличивает объем финансовых средств, которые банки могут потратить на свою деятельность. Например, на кредитование.

Что такое монетарная политика Центробанка?

Монетарная политика представляет собой совокупность экономических мероприятий, посредством которой регулируются денежно-кредитные процессы государства для стабилизации экономики. При помощи монетарной политики достигаются следующие цели:

• Стабильность уровня цен;
• Стабильность уровня ВВП;
• Обеспечение полной занятости ресурсов;
• Равновесие платежного баланса страны.

Задачи монетарной политики:

• Достижение устойчивости национальной валюты;
• Формирование правил денежного обращения, их изменение и контроль за выполнением;
• Посредством изменения денежной массы в обращении осуществляется влияние на экономическую конъюнктуру.

Косвенные методы монетарной политики

Все чаще ЦБ стали отказываться от прямых методов вмешательства в денежное обращение. Жесткие директивы применяются только в условиях серьезного экономического кризиса и тогда, когда нужны быстродействующие меры.

В других случаях ЦБ может влиять на ситуацию более мягкими, косвенными методами. Они стимулируют нужное поведение субъектов рынка, мотивируют на определенные действия.

Недостатки косвенных методов:

• увеличенные временные лаги;
• возможная большая погрешность в прогнозах результатов тех или иных мер;
• эффективность их связана со степенью развитости рыночных механизмов.

Преимущества косвенного регулирования:

• отсутствие деформации рыночных механизмов;
• соблюдение прав субъектов рынка;
• предотвращение перетекания капиталов на теневые рынки;
• они не приводят к резким, шоковым перепадам количества денег и снижению уровня производства.

Что использует государство для функционирования монетарной политики

Государство для поддержания экономики и её регулирования использует следующие методы:

• Регулирование норм обязательных резервов,
• Регулирование процентной ставки,
• Осуществление операций на открытых рынках.

Первый метод подразумевает обязательства банков откладывать в хранилище часть финансов в виде резерва, чтобы обезопасить вклады граждан. Количество откладываемых денег или объем резерва зависит от объема капитала банков и процента обязательных резервов, который устанавливает Центробанк.

Процент больше, чем выше значение ликвидности финансовых инструментов (например, процент обязательных резервов больше для долгосрочных вкладов, нежели для срочных).

При повышении данного процента денежное предложение сокращается и вот почему: при увеличении банками резервов сокращается доля денег, находящихся в обороте, которые банковская организация может представить в качестве кредита.

Второй метод подразумевает увеличение или уменьшение процентной ставки (ее называют еще ставкой рефинансирования). Данная процентная ставка определяет плату по процентам кредитов, которые коммерческие банки берут у Центробанка.

Изменение данного процента влияет на величину денежной массы. Увеличивая процентную ставку, тем меньше кредитов берут коммерческие банки и наоборот. В первом случае коммерческие банки могут предоставить меньше кредитов для населения, т.к. предложение денег уменьшилось.

При уменьшении ставки рефинансирования коммерческим банкам выгоднее брать займы у Центробанка и они увеличивают свою денежную массу и долю резервов, соответственно увеличивают и предложение кредитов для населения.

Стоит отметить, что данный инструмент не является самым эффективным, т.к. коммерческие банки берут у Центробанка займы только на 3-4% от размера собственного капитала. Поэтому Центральный банк просто так не предоставляет кредиты для коммерческих банковских организаций, а предоставляет их в том случае, если банк нуждается в финансовой помощи.

Меняя значение процентной ставки, Центральный банк сообщает намерении провести денежно-кредитную политику. Это намерение говорит о регулировании инфляции. К тому же, размер процентной ставки является ориентировочным размером процентной ставки коммерческих банков, которые предоставляют кредиты населению.

При увеличении ставки рефинансирования, проценты по коммерческим кредитам увеличиваются, что снижает спрос на получение кредитов населением. Соответственно, денежная масса становится меньше. И в точности наоборот, при уменьшении ставки рефинансирования спрос на кредиты растет.

Самым важным и быстродействующим инструментов являются операции на открытых рынках. Здесь центральный банк регулирует денежную массу путем продажи или приобретения ценных бумаг, таких как:

• Долговые бумаги (облигации),
• Векселя.

Данные бумаги продаются банковским организациям и населению. Если Центробанк покупает данные инструменты у населения, то это приводит к увеличению денежных масс в коммерческих банках, т.к. средства по договору купли-продажи поступают на банковские депозиты.

Центробанк приобретает данные инструменты в случае замедленного экономического роста в период падения рынка. В случае высоких темпов роста экономики Центральный банк продает ценные бумаги, чтобы избежать перегрева в экономической системе.

Особенности процентной политики

Процентная политика направлена на регулирование процентной ставки в стране. 

Определение 2

Процентная ставка представляет собой ставку, по которой выдаются кредиты. С точки зрения теории спроса на деньги в процентной ставке выражена цена денег

Замечание 2

В некоторых странах ее все еще называют учетной ставкой, или ставкой, по которой коммерческие банки продавали центральному банку векселя своих клиентов (иными словами происходил переучет векселей) в обмен на кредиты или получали у него кредит под залог таких векселей (или своих собственных)

Процентная ставка регулируется центральными банками посредством рефинансирования коммерческих банков, которые используют полученные средства в целях кредитования своих клиентов. Таким образом, процентная ставка в основном и определяется ставкой рефинансирования, из-за чего ее часто называют базовой ставкой (англ. prime rate). 

Базовая ставка в США (federal funds rate) – это ставка, устанавливаемая Федеральной резервной системой (ФРС) по своим краткосрочным кредитам (так называемым overnight — на один день) для банков-членов ФРС. И поскольку такие банки являются ведущими банками США, остальные банки страны (которых около 7500) также используют эту ставку как ориентир в своей деятельности. 

Базовая ставка в России представляет собой ставку рефинансирования ЦБ РФ (с 16.12.2019 по 09.02.2020 она составляет 6,25%). По этой ставке ЦБ РФ также предоставляет краткосрочные кредиты overnight, но помимо этого Банк России предоставляет коммерческим банкам и другие кредиты: ломбардные (под залог ценных бумаг), прямого и обратного РЕПО и др.

Нужна помощь преподавателя?
Опиши задание — и наши эксперты тебе помогут!

Описать задание

Коммерческие банки используют займы центрального банка, когда они сталкиваются с необходимостью срочного пополнения активов либо для выхода из трудного финансового положения (когда центральный банк играет роль «кредитора последней инстанции»). Заемные средства у центрального банка являются дополнительными активами коммерческих банков, а также основой для мультипликативного увеличения ими денежной массы. 

Воздействуя на ставку рефинансирования, ЦБ РФ изменяет предложение денег в стране, что подтверждается примером 1.

Пример 1

Высокая ставка рефинансирования ведет к меньшим объемам заимствований у ЦБ РФ. В результате коммерческие банки выдают своим клиентам меньше кредитов, а чем меньше кредитные возможности коммерческих банков, тем меньше денежная масса в стране. Соответственно снижение ставки рефинансирования ведет к увеличению денежной массы

Сущность эмиссии

Государство проводит денежную эмиссию посредством выпуска наличных и безналичных денег. В процессе развития государства и совершенствования технологий наличные деньги занимают все меньшую долю в денежной массе, поэтому во многих развитых странах их эмиссия все реже используется государством в качестве инструмента монетарной политики.

Эмиссию безналичных денег осуществляют центральные банки государства, путем предоставления кредитов коммерческим банкам (процесс рефинансирования). Этот инструмент также теряет свою актуальность в развитых странах, которые все чаще прибегают к операциям центрального банка и министерства финансов на открытых рынках.

Виды денежно-кредитной политики

Под жёсткой монетарной политикой понимается установление и поддержание денежной массы на конкретном уровне. Политика, сконцентрированая на регулировании уровня процентной ставки, считается гибкой денежно-кредитной политикой.

Кроме того, выделяют стимулирующую и сдерживающую монетарную политику.

Первая проводится в случае экономического спада для увеличения деловой активности в стране, а также снижения уровня безработицы. В таком случае действия Центрального банка таковы: ставки рефинансирования и размеры обязательных резервов понижаются, денежная масса увеличивается, национальная валюта становится слабее с целью получения преимуществ в торговле на международных рынках. Приведём пример: в 2020 году Федеральная резервная система США понизила ставки до почти нулевых и продолжает пока держать их на этом уровне. Следующее заседание ФРС будет 27 января 2021 года.

В период экономического подъема государство прибегает к сдерживающей монетарной политики, направленной на сокращение деловой активности, дабы сдерживать инфляцию. Предпринимаются следующие меры:

• повышение процентных ставок,
• сокращение денежной массы путём выпуска долговых ценных бумаги,
• ввод законодательных ограничений и т.д.

Подобные действия позволяют избежать возможных обвалов экономики в будущем.

Что отличает нынешнюю политику от проводимой на западе политики и от политики начала 2000-х?

Н.В. Грызунова:

– Отличие только в развитости финансового рынка и уровне системных рисков. Везде пропорциональное управление и комплекс упреждающих мер. Везде требование Базель II и Базель III. Везде новая система отчётности XBRL.

В странах G9 классификация кредитных организаций по видам лицензий началась гораздо раньше, поэтому теперь разнообразнее, а ограничения на операции, создающие банковские кластеры гораздо шире, чем сейчас в РФ.

Например, в Германии есть универсальные банки, кооперативные, специализированные, сберегательные кассы, строительные кассы и другие.

В США – трёхуровневое разделение банков по территориальному признаку. В стране 12 федеральных резервных банков, осуществляющих эмиссию, – это первый уровень. На втором уровне находятся национальные банки, имеющие право вести деятельность на территории страны и за её пределами. На третьем уровне – банки, которые имеют право работать только в рамках своего штата.

А. А. Алиев:

– В РФ только с 1 июня 2017 года все кредитные организации по умолчанию признаются банками с универсальной лицензией. Для продолжения деятельности банки должны были увеличить размер капитала до 1 миллиарда рублей, в противном случае с первого января 2019 года им необходимо было получить статус банка с базовой лицензией, или изменить свой статус на небанковскую кредитную организацию, или получить статус микрофинансовой компании.

Н. В. Грызунова:

– По состоянию на 14 октября 2020 года в России действуют 378 коммерческих банков, из них 131 – с базовой лицензией и 48 – небанковские кредитные организации. За 2019 год банковская система РФ уменьшилась на 38 банков. Для сравнения: за 2018 год банковская система России уменьшилась на 77 банков. Эта градация говорит о росте концентрации и управляемости банковского капитала.

Инструменты реализации монетарной политики

Центральные банки используют ряд инструментов для формирования и реализации денежно-кредитной политики.

1. Первый — это покупка и продажа краткосрочных облигаций на открытом рынке с использованием вновь созданных банковских резервов. Это также известно как операции на открытом рынке. Операции на открытом рынке традиционно ориентированы на краткосрочные процентные ставки, такие как например ставка по федеральным фондам США.
   Центральный банк добавляет деньги в банковскую систему, покупая активы — или изымает их, продавая активы — и банки в ответ легче дают в займ деньги по более низким ставкам — или, сложнее и дороже, по более высоким ставкам — до тех пор, пока не будет достигнута цель центрального банка по процентной ставке. Операции на открытом рынке также могут быть нацелены на конкретное увеличение денежной массы, чтобы банки могли легче предоставлять средства в займ путем покупки определенного количества активов в процессе, известном как количественное смягчение (QE).
2. Второй вариант, используемый денежно-кредитными властями, — это изменение процентных ставок и необходимого залога, которое центральный банк требует для срочных прямых ссуд банкам, выступающим в качестве кредитора последней инстанции. Эта ставка также известна как учетная ставка или ставка дисконтирования.
   Установление более высоких ставок и требование большего количества залога, что является примером сдерживающей (жесткой) денежно-кредитной политики, будет означать, что банки должны быть более осторожными при кредитовании или риске банкротства. И наоборот, кредитование банков по более низким ставкам и более мягким требованиям к залоговому обеспечению позволит банкам предоставлять более рискованные кредиты по более низким ставкам и работать с меньшими резервами.
3. Власти также используют третий вариант: резервные требования, которые относятся к средствам, которые банки должны удерживать, пропорционально депозитам, сделанным их клиентами, для обеспечения того, чтобы они могли выполнять свои обязательства.
   Снижение этого требования к резервам высвобождает больше капитала для банков, чтобы предлагать займы или покупать другие активы. Между тем повышение обязательных резервов имеет обратный эффект, сокращая банковское кредитование и замедляя рост денежной массы.
4. В дополнение к стандартной мягкой и жесткой денежно-кредитной политике, нетрадиционная денежно-кредитная политика также приобрела огромную популярность в последнее время.
   В периоды крайних экономических потрясений, таких как финансовый кризис 2008 года, ФРС США загружала свой баланс триллионами долларов в казначейские били и ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS), вводя новые программы кредитования и покупки активов, которые сочетали в себе аспекты дисконтное кредитование, операции на открытом рынке и количественное смягчение (QE). Денежно-кредитные органы других ведущих экономик мира последовали их примеру: Банк Англии, Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Банк Японии проводили аналогичную политику.
5. Наконец, помимо прямого влияния на денежную массу и среду банковского кредитования, центральные банки обладают мощным инструментом, позволяющим формировать рыночные ожидания путем публичных заявлений о будущей политике центрального банка. Заявления центральных банков и заявления о политике двигают рынки, и инвесторы, которые правильно догадываются о том, что будут делать центральные банки, могут получить значительную прибыль.
   Некоторые руководители центральных банков намеренно стараются быть непрозрачными для участников рынка, полагая, что это максимизирует эффективность изменений денежно-кредитной политики, сделав их непредсказуемыми и не «привязанными» к рыночным ценам заранее. Другие выбирают противоположный курс действий, будучи более открытыми и предсказуемыми в надежде, что они смогут сформировать и стабилизировать рыночные ожидания и обуздать волатильные рыночные колебания, иногда вызванные неожиданными изменениями в монетарной политике.