Как рассчитать доходность облигации и какие виды доходности бывают5 (3)

Расчет приобретения на примере

Теперь я покажу полный расчет доходности на примере корпоративной облигации компании «Мегафон» серии БО-001P-04:

• номинальная стоимость 1000 руб.;
• актуальная цена 99 % от номинала, или 990 руб.;
• годовой купон 7,20 %;
• погашение через 1,8 года;
• НКД на момент написания статьи 14,6 руб.;
• регулярность выплат 2 раза в год.

С помощью калькулятора онлайн я рассчитал доходность и определил, что текущая ставка дохода к погашению составит около 8 %. Облигация не корректируется на налоговый вычет, так как выпущена после 1 января 2017 года. Значит, покупая сегодня бонд за 990 руб., инвестор, будет получать по 8 % годовых, если додержит облигацию до даты погашения.

Облигации различаются и по форме выплат

Основной вид – это купонные облигации, выплаты по которым производятся в виде купонов. А вот доход по дисконтным облигациям формируется за счет роста цены. При этом сами бумаги на бирже торгуются намного дешевле номинала.

Купон – это регулярные выплаты, которые будет получать держатель бумаги.

Купоны отличаются частотой выплат (месяц, квартал, 6 месяцев, год) и по типу.

Высокорискованные облигации с высокой доходностью могут платить купон каждый месяц. Большинство эмитентов платят купон 2-4 раза в год.

По типу купоны бывают:

• Постоянные – каждый раз начисляется один и тот же процент. Например, облигации Сбербанк-001-03R имеют постоянный купон со ставкой 8% годовых.
• Фиксированные – заранее все купоны известны, но их размер разный (не постоянный). Пример таких бумаг – облигации Ростелеком -1-боб. Купон меняется от 11,7% в 2015 году до 7% в 2025 году, но он сразу прописан (зафиксирован) и известен.
• Плавающие. Большинство таких облигаций привязаны к RUONIA. Это ставка, по которой российские банки выдают друг другу кредиты на 1 день. Часто плавающая ставка превышает среднее значение этого индекса на 1-2 процентных пункта. Например, ОФЗ-29011-ПК  имеют плавающий купон, равный среднему арифметическому ставок RUONIA за последние 6 месяцев, увеличенному на 0,9 п.п.

При наличии плавающего купона важно следить за датой оферты, так как эмитент для стимулирования предъявления бумаг к выкупу, может объявить следующий купон очень низким (например, 0,01%)

Что такое накопленный купонный доход (пример расчета)

Накопленный купонный доход (НКД) – часть дохода, накопленного за период владения облигацией. То есть, сколько дней вы владели бумагами, такую доходность и получите. Это основное преимущество облигаций перед банковским депозитом: при досрочной продаже бумаг, вы не теряете проценты, начисленные за время владения.

Эта сумма не будет отображаться на вашем счете, но станет фигурировать в момент покупки (или продажи) облигации на бирже.

Если вы покупаете облигацию не в момент ее размещения, то при покупке заплатите продавцу не только рыночную цену, но и накопленную к тому времени пропорциональную сумму купона (НКД).

В момент, когда эмитент гасит очередной купон, сумма НКД обнуляется и начинает накапливаться снова до следующей выплаты.

Сумму НКД конечно можно рассчитать самостоятельно, но есть масса сервисов, дающих возможность получить готовую цифру. На Rusbonds в карточке эмитента есть строка «НКД» где указано значение на текущий момент.

Как происходит расчет в момент совершения сделки на бирже? 

Рассмотрим на примере:

Вы хотите купить облигацию, стоимость которой 96% и НКД 30 рублей, значит, вы заплатите за нее = 960 + 30 = 990 рублей.

Вы хотите продать облигацию. Цена на бирже составляет 102%, НКД 30 рублей, значит цена продажи (та, что вы получите от покупателя) = 1020 + 30 = 1050 рублей.

При заключении сделки в «стакане» будет отображаться уже конечная стоимость с учетом НКД!

Досрочное погашение облигаций

Погашение облигаций раньше установленного срока возможно как по желанию их эмитента, так и по заявлению их держателей. Данный процесс регламентирован ФЗ «О рынке ценных бумаг», статьей 17.1. Дополнительные условия досрочного погашения эмитент может прописать в решении о выпуске ЦБ. Погашение облигаций по требованию их держателей может быть проведено по таким причинам, как:

• нарушение эмитентом порядка купонных выплат;
• несоблюдение условий обеспечения ЦБ (если таковое предполагалось).

Причины погашения владельцы облигаций должны привести в письменном требовании. Далее эмитент сообщает им о возникновении права на погашение раньше срока, которым владельцы ЦБ могут воспользоваться в течение 15 дней. Что касается досрочки по инициативе самого эмитента, ему не нужно соблюдать для этого никаких особых условий. Достаточно только опубликовать свое решение перед держателями ЦБ.

Порядок получения прибыли при досрочном погашении будет зависеть от типа облигации (купонная или нет), а также от того, какой способ погашения выберет инвестор – денежный или имущественный. Но в любом случае, если эмитент начнет уклоняться от выплат, с него можно взыскать обещанную сумму принудительно.

По каким формулам рассчитать?

Доходность по облигациям можно считать разными методами. Можно говорить только о купонном доходе или об общей доходности с учетом роста тела. А что делать, если надо рассчитать доход к оферте или к моменту продажи?

Текущая

Текущая доходность бондов определяет отношение процентной ставки регулярных выплат к цене приобретения облигации. Формула очень простая и выглядит так:

r = где:

• С – годовая ставка купона;
• Р – цена приобретения облигации в процентах от номинала.

Это первоначальная стандартная формула, костяк, на который далее можно набрасывать разные элементы учета.

Текущая доходность этой облигации составляет 7,88 % годовых. Иначе можно сказать, что 72,5 руб. годового дохода при цене покупки в 920 руб. обеспечивают инвестора 7,88 % годового дохода.

К погашению или продаже

Этот вид доходности ориентирован на величину годовой прибыли, которой инвестор будет обеспечен за конкретный период владения. Общая формула выглядит так:

r =*100%, где:

• N – номинал;
• Р – рыночная цена бонда;
• С – купоны за период владения;
• D – количество дней владения.

Я не буду брать ДЦБ с длинными периодами, чтобы не усложнять расчеты. Возьму ОФЗ 26205 с погашением в 2021 году. Номинал, как обычно, 1000 руб. Годовая ставка купона 7,6 %, выплаты 2 раза в год. До конца обращения в течение 720 дней будет произведено еще 4 выплаты по 38 руб. Актуальная цена облигации 1011,7 руб. Теперь можно посчитать доходность облигации к погашению.

((1000 – 1011,7) + 152) / 1011,7 *365/720 =0,0703*100% = 7,03 %.

Т.е. если инвестор будет держать конкретно эту облигацию до погашения, то его доходность составит 7,03 % годовых. Как видно из этого примера, доходность оказалась ниже ставки купона, так как рыночная цена бондов выше номинала.

Бывают случаи, когда необходимо рассчитать доходность облигации к продаже. Тогда заменяют номинал и рыночную цену в формуле на цены продажи и покупки долговых расписок.

Эффективная

Эффективная доходность облигаций учитывает реинвестирование купонных выплат и амортизацию займа. В основном рекомендуется проводить все проводки и расчеты в Excel. Используя эту программу, находят точные цифры внутренней нормы доходности облигации.

Однако я покажу, как это сделать, имея под рукой листок и ручку. Формула расчета:

r =  , где:

• N – номинал;
• Р – рыночная стоимость тела облигации;
• n – кол-во периодов до погашения;
• С – величина купона.

Использую характеристики той же облигации ОФЗ 26205. Еще раз уточню, что погашение инструмента в 2021 году, номинал 1000 руб., годовая ставка купона 7,6 %, выплаты 2 раза в год. До конца обращения в течение 720 дней будет произведено еще 4 выплаты по 38 руб.

r = ((-11,7)/4 + 38) / 1005,85 = 0,03487, или 3,487 % доходности за полгода.

Т.е. годовая эффективная доходность облигации будет примерно 6,974 %.

Еще?

Конечно, это не исчерпывающий список методов расчета доходности облигаций. Формул множество, но все они – модифицированные варианты базовых расчетов, которые я привел. Во многом они зависят от свойств облигаций, налогов, регулярности выплат и т.д.

А для получения более точных результатов можно использовать компьютерный софт, где есть уже готовые формулы расчета с трудоемкими вычислениями.

Как определить годовую доходность?

Доходность можно определять за конкретные периоды, опираясь на данные о выплатах или общую доходность к погашению, продаже. Но чтобы сравнивать разные по характеристикам облигации, обычно все данные в бухгалтерском учете приводятся к годовой доходности.

Для этого можно использовать стандартные математические способы. Например, инвестор ожидает получить 5 % прибыли за 182 дня и 15 % за 547 дней. Применяю формулу: в первом случае 365 дней / 182 * 0,05 = 0,1, или 10 %. Во втором случае 365 дней / 547 * 0,15 = 0,1 или 10 %.

В обоих случаях приведение к общему мультипликатору показало, что годовая доходность одинакова и равна 10 %.

Накопленный купонный доход

Параметр указывает на купонный доход, который успел накопиться к настоящему моменту после последней выплаты. Так как ценные бумаги можно купить и продать в любой момент времени, то у бонда могут быть разные владельцы. Каждый держатель получает свой купонный доход пропорционально времени владения активом. Такой подход дает возможность держателю облигации продавать ее в любой момент, не ожидая очередных выплат по купонам.

Давайте разберемся на примере, как это устроено. Предположим, номинал облигации на момент купли-продажи составляет 10 тысяч рублей. При ставке купона 6% и выплате процентов 2 раза в год, доход за месяц будет 0,5%. Если продавец держал облигацию 4 месяца, то ему положен возврат НКД в размере (0,5%/100) х 4 мес х 10000 ₽ = 200 ₽.

Надежен ли такой метод инвестирования

Вложения в облигации даже в нашей стране практикуются уже не первую сотню лет. Это означает, что в законодательстве механизм их реализации прописан до мелочей, а в судебной практике созданы все возможные прецеденты. Такое положение дел означает полную юридическую безопасность как для инвесторов, так и для эмитентов, и делает практически невозможными какие-либо махинации в этой сфере.

Трейдеры считают данные ценные бумаги наиболее надежным вариантом вложений. Однако следует помнить, что ЦБ наиболее надежных компаний стоят дороже прочих, хотя при этом обладают более низким показателем доходности. ЦБ из второго эшелона ниже по стоимости, дают большую доходность, но покупка их сопряжена с некоторым риском. Посоветуем начинающим инвесторам:

• распределить свои средства между несколькими эмитентами с разным уровнем доходности;
• заранее настроиться на то, что ценные бумаги – это инструмент долгосрочного инвестирования, а не быстрого получения прибыли;
• при небольшом снижении цены ЦБ не поддаваться всеобщей панике и не бросаться продавать подешевевшие облигации (как показывает практика, в долгосрочной перспективе ситуация обычно выравнивается).

И, конечно, для вложений в эти бумаги нужно иметь некоторый первоначальный капитал. От его величины зависит объем итоговой прибыли инвестора.

О доходности облигаций

Регулирование доходности происходит за счёт параметров, в свою очередь, зависящих от того, какие условия выставляются эмитентами. Она может измеряться следующим образом для ценных бумаг, погашение которых осуществляется к концу срока:

• купонная доходность;
• текущая;
• полная.

Определение купонного дохода

Данная разновидность доходности – это фиксированный процент, информация о котором написана на самой бумаге. Данный процент обещают выплатить эмитенты, вне зависимости от количества оформленных купонов. Платежи проводятся ежеквартально, каждые шесть месяцев, либо раз в год. Формула доходности облигации  может быть объяснена по следующему примеру.

Уровень доходности в текущий момент

Для определения текущей доходности надо найти соотношение между периодическими платежами и ценой приобретения. Доходность к текущему моменту применяют, чтобы вычислить характеристики годового процента по отношению к вложенному капиталу. То есть показатели известны в момент, когда бумага приобретается. Для вычисления результата пользуются специальной формулой:

Im=(N*k)/P=(g/Pk)*100

• Pk – курс к моменту приобретения;
• P – рыночная цена покупки;
• N – уровень номинальной цены для облигации;
• K – норма доходности, для каждого из купонов.

Как рассчитать доходность облигации, объясним на примере.

Доходность к текущему моменту не лишена недостатков – нет связи с изменениями в показателях облигаций. А это возможно, пока у владельца есть данный источник дохода.

Текущая доходность может меняться в зависимости от того, какие цены складываются на рынке. Но показатель становится постоянным с того момента, как процесс покупки завершён. Ведь ставка по купону – величина неизменная. При покупке бумаг по скидкам купонная прибыль ниже, чем доходность к текущему моменту. Если используется премия, то она ниже.

Учёту не подлежит и то, какой будет разница по курсу между покупками и приобретением. Потому данный метод нельзя использовать для сравнения разных операций, у которых начальные условия меняются. Если необходимо оценить, насколько облигации оказались эффективными в принципе, применяют показатель доходности к эффективности.

Что следует знать про доходность облигаций

Облигации считаются стабильным финансовым инструментом, но их прибыльность не так стабильна, как это может показаться на первый взгляд. На этот счёт советую ознакомиться с несколькими аксиомами.

1 Если цена облигации растёт, то текущая доходность новых инвесторов будет снижаться. Это связано с тем, что её рыночная цена увеличивается, а погашение будет по номиналу.

2 Невозможно точно рассчитать доходность к погашению облигаций, которые имеют переменный купон.

3 На цену и доходность облигации напрямую влияет ключевая процентная ставка и ожидания по её дальнейшему курсу. В периоды снижения ставок долгосрочные выпуски увеличиваются в цене. Чтобы посчитать это изменение, надо просто умножить число лет на изменение ставки.

Например, если срок до погашения 8 лет, а ставка падает на 0,25%, то цена подорожает на 2%. Если бы до погашения было 3 года, то цена выросла всего на 0,75%. Это приблизительные подсчёты. По факту прирост составит чуть больше, поскольку учитывается ещё и реинвестирование процентов.

4 Стоимость краткосрочных выпусков менее волатильна, чем долгосрочных.

5 Существует индексы доходности облигаций. Они учитывают совокупную прибыль всех выпусков:

• RGBITR — индекс государственных облигаций;
• MICEX CBI CPR — индекс «чистых» цен (clean price index);
• MICEX CBI GPR — индекс «грязных» цен (gross price index);
• MICEX CBI TRR — индекс совокупного дохода (total return index);

Простая доходность облигации к погашению — формула и пример

Простая доходность облигации к погашению учитывает цену покупки и время оставшееся до погашения. Единственным нюансом является то, что инвестор не реинвестирует купонную прибыль, а снимает её.

Такую доходность можно рассчитать только для облигаций имеющих постоянный купон (фиксированный). Для переменных купонов невозможно точно посчитать эту величину, поскольку прибыль в каждый период будет отличаться. Поэтому предсказывать её не имеет смысла.

Например

Купон составляет 120 рублей в год (12%). Текущая цена 1050 (из них цена 1030 и НКД 20 рублей). До экспирации 450 дней. Тогда доходность к погашению будет:

((1000 - 1050 + 180) / 1050) × (365 / 450) × 100% = 10,05%

Виды доходности к погашению (YTM)

Доходность к погашению имеет несколько видов, которые учитывают облигации со встроенными опционами — call и put.

Доходность к досрочному погашению (YTC) предполагает, что облигация будет отозвана. То есть облигация выкупается эмитентом до наступления срока погашения и, следовательно, имеет более короткий период движения денежных средств. YTC рассчитывается с предположением, что облигация будет отозвана в ближайшее время, когда это будет возможно и финансово осуществимо.

Доходность к досрочному предъявлению (YTP) аналогична YTC, за исключением того, что держатель облигации с опционом на продажу (облигации пут) может решить продать облигацию обратно эмитенту по фиксированной цене в зависимости от условий облигации. YTP рассчитывается исходя из предположения, что облигация будет возвращена эмитенту, как только это станет возможным и финансово осуществимым.

Наименьшая потенциальная доходность (YTW — Yield To Worst) — это расчет, используемый, когда у облигации есть несколько опционов. Например, если инвестор оценивал облигацию с положениями как на покупку, так и на продажу, он рассчитал бы YTW на основе условий опциона, которые дают самую низкую доходность.

Закрепляем знания на примере

По себе знаю, что скучная информация не особо хорошо усваивается. Поэтому вот вам небольшой пример из жизни.

Допустим, некий Вася взял кредит в банке — 100 тысяч рублей. В конце года он должен вернуть 150 тысяч.

Для банка это обернется прибылью в виде 50% годовых — в нашем случае это текущая доходность.

Со временем банк понял, что Вася не собирается отдавать кредит. Поэтому было принято решение продать долг Васи коллекторам (бандитам, вышибателям долгов) за 50 тысяч или за 50% от номинала.

Если коллекторы, по истечении года, смогут взыскать всю сумму полностью и с процентами (150 тысяч), то на процентах они заработаю 50 тысяч. Опять получаем текущую доходность, но более прибыльную, чем у банка.

CY = 50/50  х 100 = 100%

Но помимо выплат по процентам, Вася должен отдать еще основной долг — 100 000 рублей. В итоге коллекторы получат — 150 000 рублей. При их вложениях в 50 тысяч — это 100 тысяч или 200% чистой прибыли. Получили простую доходность к погашению.

Но если за 1 год им не удастся получить долг от Васи, то простая доходность будет снижаться. Например, через 2 года уменьшиться до 150%, через 5 лет — до 120% годовых.

Ну а эффективную доходность к погашению можно представить, как если бы после получения денег от Васи, коллекторы выкупали бы у банка подобные долги и цикл повторялся снова и снова. В таком случае процент эффективной доходности зашкаливал бы за сотни (если не тысячи) процентов годовых.

Как получить максимальную выгоду от продажи

Прибыль в каждом виде долгового обязательства достигает своего максимума при разных подходах к её оценке. Всё зависит от особенностей формирования доходности.

Выпуская ценные бумаги, эмитент рассчитывает получить деньги в долг и привлечь инвесторов своими предложениями, в которых старается представить заём по своим долговым обязательствам с наибольшей привлекательностью.

Существует ограниченное количество видов займов. Они определились многолетней практикой на биржах ценных бумаг. Поэтому для определения оптимального варианта нужно разобраться, на что может рассчитывать современный рантье.

По каким формулам рассчитать

При расчете доходности по облигации используются такие параметры:

• ставка купона;
• номинальная цена;
• стоимость приобретения;
• дата погашения/продажи;
• цена продажи (если она есть);
• курс в момент приобретения.

Есть несколько вариантов того, как рассчитать доходность облигаций.

Текущая

Для того чтобы рассчитать доходность облигации, формула используется достаточно простая:

(купон/рыночная цена) х 100%.

Для примера: по ОФЗ-24019-ПК доход по купону будет 7,35% годовых. Сейчас стоимость этой бумаги равна 999,6 рублей. При подстановке этих переменных в формулу можно заметить, что текущая доходность несколько выше: (73,5 / 999,6) х 100% = 7,3529%.

Текущая доходность не учитывает изменения рыночной цены облигации за время хранения (что также может быть источником дохода).

К погашению или продаже

Рассчитать доходность к погашению облигаций можно по формуле, представленной ниже. Изначально необходимо подсчитать цифру текущего дохода по купону — данная переменная важна для этой формулы. НКД, наоборот, можно не учитывать, так как купонная выплата полностью его нивелирует.

Эту формулу можно использовать и для подсчета доходности к погашению, и к продаже, и к оферте:

(номинал — цена покупки с НКД + все купоны / цена покупки с НКД) х (365 / число дней до погашения) х 100%.

Для примера: доход по купону ОФЗ-26211-ПД — 7%, текущая — 7,2202, а простая к погашению — 7,9863%.

Эффективная

Показывает общую прибыль инвестора в случае реинвестирования средств. Также подобный способ позволяет взглянуть на выгодность вложения средств.

Эффективные доходности облигации можно посчитать по формуле:

ЭДП = ((N — P) / t + Cr) / ((N + P) / 2) х 100%, где:

• ЭПД — прибыль к погашению;
• N — номинал бонда;
• P — цена бумаги;
• t — сколько лет до погашения;
• Cr — годовая величина купона.

На какие параметры обратить внимание?

У облигации есть три основных параметра, которые в большей степени определяют доходность:

1. Купонная ставка.
   Ставка купона показывает, какой процент будет выплачивать эмитент инвестору в установленный срок в течение «жизни» ценной бумаги. Начисляется купон ежедневно (НКД), а выплачивается зачастую раз в полгода или квартал. Чем больше купон по отношению к цене приобретения, тем выше доходность.
2. Рыночная цена.
   Показывает, за какую цену можно на данный момент продать или купить долговую бумагу. Доходность будет тем выше, чем ниже цена приобретения по отношению к цене продажи или погашения. Рыночная цена может быть как выше, так и ниже номинальной стоимости бумаги.
3. Вид купона.
   Облигация может иметь купон, значение которого периодически меняется по тому или иному алгоритму и не известно заранее, пока не его не анонсирует эмитент. Также бывают индексируемые облигации (ОФЗ-ИН), или и вовсе без купона.

Но будет также очень полезно углубиться и ознакомиться и со следующими двумя понятиями:

• На рынке существуют облигации с офертой. Оферта – это предложение эмитента о досрочном погашении облигации по оговоренной цене. Этот параметр дает право инвестору, не дожидаясь конца срока «жизни» долговой бумаги, погасить, либо продать бумагу по номинальной цене в заранее установленную дату. Дату можно посмотреть в проспекте эмиссии на странице конкретной облигации. После установленной даты облигации списываются со счета на следующий или 1 рабочий день, а деньги должны прийти в течение 20-25 дней.
  Размер купона по этим бумагам фиксируется лишь до даты оферты, а после нее эмитент меняет ставку по купону, обычно, ориентируясь на актуальные рыночные доходности таких же ценных бумаг. Этот параметр дает возможность снижать риски за счет меньшего периода обращения бумаг, но в некоторых случаях снижает доходность.
• Дюрация облигаций. Дюрация это показатель, который дает ответ на вопрос: через какой промежуток времени окупятся вложения инвестора? Он включает в себя срок обращения бумаги и вероятность изменения процентных ставок во время этого периода. Чем меньше этот параметр, тем ниже риски у инвестора и более стабильная доходность.

Виды выпусков ОФЗ

Минфин РФ выпускает выпуски, которые отличаются в основном по 3 параметрам:

• Купонному доходу;
• Сроку;
• Виду купона;

Для инвесторов есть множество предложений, из которых можно составлять различные портфели.

По сроку погашения разделяют на:

• Краткосрочные (до 2 лет);
• Среднесрочные (от 2 до 5 лет);
• Долгосрочные (свыше 5 лет);

Виды облигации федерального займа по выплате купона:

1. ОФЗ-ПД (постоянный доход);
2. ОФЗ-ПК (переменный купон);
3. ОФЗ-АД (амортизация долга);
4. ОФЗ-ИН (индексируемый номинал);

2.1. ОФЗ-ПД (постоянный доход)

Имеют фиксированный купонный доход на весь срок. Таким образом, инвестор заранее знает сколько заработает, удерживая эти ценные бумаги до погашения.

Эти выпуски пользуются большим спросом, благодаря своей предсказуемости.

Цена длинных ОФЗ-ПД сильно зависит от ставки рефинансирования ЦБ РФ. Если она падает, то цена долгосрочных выпусков растёт. При этом чем больше лет до экспирации, тем сильнее зависимость цены от изменения ставки.

На уменьшении ключевой ставки держатели ОФЗ-ПД можно хорошо заработать. Правда, рынок акций в этот период растёт даже ещё быстрее.

В период повышения ключевой ставки ОФЗ-ПД держать не выгодно, поскольку их цена будет снижаться.

ОФЗ-ПД начинаются на цифры «26ххх».

2.2. ОФЗ-ПК (переменный купон)

Каждые полгода размер купонного дохода рассчитывается на следующие 6 месяцев. Привязка идёт к индикатору RUONIA. Этот показатель отображает среднюю ставку, под которую банки занимают деньги на ночь за последние 6 месяцев. Её значение примерно равна средней ставки ЦБ за последние полгода. Текущие значение можно посмотреть в интернете.

У каждого выпуска есть премия к RUONIA. Например, +0.45%, +0.9%, +1.2%. За счёт этой премии эти облигации всегда котируются немного дороже номинала.

ОФЗ-ПК можно сразу отличить от других по характерным цифрам в начале «24ххх», «29ххх», «25ххх».

Инвесторы не могут заранее предсказать свой уровень дохода, поскольку будущую ставку никто не знает. Несмотря на это, облигации с переменным купоном пользуются широкой популярностью благодаря тому, что позволяют не зависеть от динамики ключевой ставки. Доходность инвестора будет равна примерно этой ставке плюс небольшая премия.

2.3. ОФЗ-ИН (индексируемый номинал)

Каждый год номинал увеличивается на официальный размер инфляции. Купонный доход небольшой (1-3%). Минфин РФ практически не выпускает их из-за слабого интереса к ним.

В США гособлигации называются трежерис. При этом, те, что привязаны к инфляции пользуются популярностью у американцев.

2.4. ОФЗ-АД (с амортизацией долга)

Периодически выплачивается часть номинальной стоимости. С одной стороны это удобно, с другой — нет. Всё зависит от целей инвестора. Этих выпусков практически нету на рынке. А те, что есть не пользуются каким-то сильным спросом.

Более подробно про начисление номинала частями читайте в статье: амортизация облигации.

Какую доходность по облигациям можно ожидать в 2019-2020 годах

ОФЗ – наиболее надежные облигации, но наименее доходные. В начале года на них можно было заработать в среднем 8%. Сейчас ставки по купонам опустились на уровень 7% и ниже – это минимум с 2013 года. Однако, это больше, чем может принести депозит в банке, где средние ставки находятся ниже 6 п.п.

Муниципальные бумаги  принесут доходность выше на пару процентов. Риск банкротства эмитента сохраняется на минимальном уровне. Но в таких облигациях часто заложена амортизация.

Корпоративные облигации. Ставки очень разнятся и зависят от принимаемого инвестором на себя риска. Облигации «голубых фишек» более надежны, но приносят меньшую доходность по сравнению с бумагами эмитентов из второго и третьего эшелонов.

Бумаги первого уровня в среднем принесут 7-9%, второго 9-11%, а третьего до 12-13%.

Конечно есть высокодоходные облигации (ВДО), которые имеют доходность 15-20%, но вы должны при этом принять очень существенный риск банкротства эмитента. Кстати, список дефолтов так же можно посмотреть на сайтах, например здесь. Ожидаемая доходность по ним потрясает воображение.

Еврооблигации Минфина имеют доходность 2-3% в долларах, при том, что валютные вклады сегодня в долларах можно открыть в банке под 1%, а евро 0,01% и то, придется поискать.

А вот корпоративные еврооблигации могут приносить 9-10% годовых в долларах. Например, еврооблигации Тинькофф банка на сегодня имеют ставку купона 9,25% годовых.

Учитывая, что ставка рефинансирования будет и дальше снижаться нашим ЦБ, то, скорее всего, доходность к концу 2020 года будет на 1-2% ниже, чем сейчас. Но не забывайте, что и доходность депозитов тоже будет меньше сегодняшней.

Когда рынок облигаций успел обновить ставки

Подстраиваться под будущие решения Банка России, по словам профессиональных участников торгов, рынок начинает зачастую сразу после обновления ключевой ставки. Все внимательно слушают заявления руководства ЦБ и примерно понимают, как дальше будет действовать регулятор. Когда у инвесторов недостаточно данных для точного прогноза, «настройки» на рынке происходят за полторы-две недели до нового заседания по ставке.

На вторичном рынке сначала меняются цены и доходности по наиболее ликвидным облигациям первого и второго эшелона, затем — по более доходным облигациям третьего и четвертого эшелонов. «В последнюю очередь могут происходить изменения ставок высокодоходных облигаций (ВДО), но в большинстве случаев эти изменения минимальны, поскольку доходность таких инструментов и так существенно выше, чем у ОФЗ», — добавляет Александр Ермак.